李奇霖:2月物价数据启示 财政政策相对货币政策更为重要

金融界网站2020-03-12

粤开证券首席经济学家、研究院院长 李奇霖 粤开证券首席宏观研究员张德礼 2月CPI同比5.2%,虽较1月的5.4%小幅回落,但仍高于市场预期的4.9%。翘尾为2.9%,新涨价因素为2.3%。 一般来说.

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  粤开证券首席宏观研究员张德礼

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  2月CPI同比5.2%,虽较1月的5.4%小幅回落,但仍高于市场预期的4.9%。翘尾为2.9%,新涨价因素为2.3%。 AM职位网www.amzw.cc

  一般来说,春节是消费需求的高峰,春节之后消费需求就没那么强了。因此,春节如果在2月,2月的CPI环比一般都会明显上行,如果春节在1月,2月CPI环比则会明显下行。2012年以来有四次春节落在1月,前三次2月的CPI环比较当年1月环比均明显下跌,而今年2月CPI环比0.8%,远超前三次的均值0.1%。 爱家网 www.lovejia.cc

  李奇霖:2月物价数据启示 财政政策相对货币政策更为重要数据来看,猪肉同比135.2%,鲜菜同比10.9%,两者共拉动CPI同比3.52个百分点,对CPI同比贡献率达67.7%,是拉动CPI同比的主力。

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  用高频数据对比今年和过去三年猪肉、蔬菜的批发价格均值,可以直观地发现往年春节后,随着消费需求回落,猪肉和蔬菜的价格都会明显下跌,但今年猪肉、蔬菜价格相对刚性,这拉高了二者的同比读数,进而推升CPI同比。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

  李奇霖:2月物价数据启示 财政政策相对货币政策更为重要AM职位网www.amzw.cc,考虑到去年下半年的高基数,今年三季度开始CPI同比将明显回落。 麦丽素食品网www.mailisu.cc

  2月PPI同比-0.4%,环比-0.5%。和以往一样,波动主要由生产资料贡献,2月它的同比、环比分别为-0.7%和-1.0%。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

  从PPI的数据中,我们需要关注三点:

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  第一,去年四季度开始的经济弱复苏被疫情中断,企业应对复苏主动补的库存现在成为了负担,后续有较强的去库存诉求,这个要等待总需求企稳的趋势出现才会看到。先去了库存才能看到企业现金流的好转,如果连去库存都还没看到就炒周期,预期似乎走得太前了一些。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

  第二,上游价格的表现明显好于中下游,这也是制约企业复工的核心因素之一。一方面物流不畅导致部分企业缺货,另一方面在后续总需求扩张的预期下,铁矿石等资源品价格修复的预期走在了前面,明显侵蚀了中下游企业的盈利能力。

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  第三,油价暴跌缓解了企业的成本压力,后续需要关注3月18日可能召开的OPEC与非OPEC产油国的联合技术委员会会议上,减产协议是否生变。 爱家网 www.lovejia.cc

  我们从2月的物价数据中能得到哪些启示呢?

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  1、考虑到疫情全球扩散对外需的冲击、居民部门向企业部门的流动性回流受阻、刚性成本支出、库存被动累积等因素,企业部门面临着沉重的现金流压力,无论是稳增长还是防风险的考量,企业部门都需要积极的财政政策和相对宽松的货币政策

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  2、财政政策相对货币政策为重要,当前企业缺的是订单,需求是核心因素,当前物流、人员约束已逐步打通,可以考虑稳增长适度发力,提振总需求。 麻城教育网 www.machengedu.cn

  3、往后看,鲜菜、鲜果零售价格下跌的趋势相对确定,但猪肉价格仍将维持高位,考虑到去年上半年低基数,猪肉价格高位震荡仍将对CPI同比构成支撑。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

  4、由于去年同期高基数,三季度后CPI同比会明显回落,物价上涨将不再是市场关注的焦点。 麦丽素食品网www.mailisu.cc

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